A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来(lái)最近一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研(yá环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语n)报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营(yíng)收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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