如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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