财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了纳粹分子是什么意思大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市纳粹分子是什么意思场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）纳粹分子是什么意思远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去(qù)年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营。

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