北(běi)京时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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