5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字gāi)板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸(生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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