在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人数量(liàng)不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益(yì)类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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