在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸做多的基金经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济(jì)数直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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