A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算(suàn)，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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