5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(y没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处ù)期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的(de)一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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