统计局(jú)、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格指(zhǐ)数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上(shàng)月扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速双双(shuāng)回落，一季度新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据，反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配(pèi)现状

　　4月(yuè)20日下午，央行(xíng)举行2023年一季(jì)度金融统计数据有关情况(kuàng)新闻发布(bù)会。央行(xíng)货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提(tí)法要(yào)合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平(píng)持续(xù)负增长、货币供应(yīng)量(liàng)持续下(xià)降的(de)特(tè)征(zhēng)，且(qiě)常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好转，与通(tōng)缩(suō)有明显区别。

　　近期的物价回(huí)落是(shì)因为经济基本面和高(gāo)基(jī)数(shù)等因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下(xià)，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方面，需(xū)求恢复(fù)较慢。疫情伤四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思痕效(xiào)应尚未(wèi)消退，消费意(yì)愿尤其是(shì)大宗消费(fèi)需(xū)求(qiú)回升需要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去年3月国际油(yóu)价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带来高基数扰动(dòng)。货币信贷(dài)较快增长与物(wù)价(jià)回(huí)落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策注重从供给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实(shí)体经济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环节的效应(yīng)传导(dǎo)有一个过程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也使企业(yè)和居民信心(xīn)偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，实(shí)际上反映出供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通缩(suō)。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢(huī)复(fù)，价格带(dài)动会逐(zhú)步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价(jià)格表现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价(jià)格(gé)涨幅较高，再加上国内受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，导致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影(yǐng)响今(jīn)年二季度CPI涨幅可(kě)能保持低(dī)位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐(zhú)步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券(quàn)商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信号(hào)明显，通缩观点并不成立，预(yù)计下半年基数(shù)效(xiào)应消退后，CPI同比增速(sù)将开始回升(shēng)。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通(tōng)缩”，当前(qián)物价下降既不(bù)全面亦(yì)难(nán)持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其(qí)他不可贸易(yì)品(pǐn)的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房价“再通胀(zhàng)”是(shì)更广(guǎng)义(yì)的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论(lùn)是从居(jū)民收入、居民消费倾向、还(hái)是居(jū)民资产(chǎn)负债表的边(biān)际(jì)变化(huà)而(ér)言(yán)，居民(mín)消(xiāo)费能(néng)力和购房意(yì)愿在防疫政策优化(huà)后都(dōu)在修复，而(ér)非(fēi)恶化(huà)。

　　招商(shāng)证券提到，一季度(dù)CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后复苏结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当前的物价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居(jū)民风险偏好下降有关(guān)。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务(wù)业(yè)好于工业(yè)、内需恢复好(hǎo)于(yú)外需的(de)特点。

　　国(guó)民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过经济增长的情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促进(jìn)增长、扩(kuò)大需求不(bù)仅(jǐn)于事无补，反而推高(gāo)不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国(guó)君(jūn)宏观则认为(wèi)，造成当(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思dāng)前“类通缩”复苏的(de)本(běn)质是货币与有效需求或供给的不(bù)匹(pǐ)配，背后(hòu)是居民与企(qǐ)业支出(chū)谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预期在经历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏(hóng)观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月(yuè)之后，当宏观(guān)预期(qī)波(bō)动(dòng)率下(xià)降(jiàng)后，“类通(tōng)缩”复苏环境(jìng)延续，长端(duān)利(lì)率(lǜ)依然有(yǒu)小幅下行空间(jiān)，权益成(chéng)长风格会(huì)相对(duì)占优。

　　国海策(cè)略也指出，通(tōng)缩环(huán)境(jìng)下景气行业的稀缺(quē)是(shì)促(cù)成成(chéng)长(zhǎng)牛的重要(yào)外(wài)部因素，物价(jià)水平的回落(luò)多与有(yǒu)效需求不足相关，在传统周(zhōu)期(qī)行业景气低迷的环境下，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

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