国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(liá亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁n)储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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