金(jīn)融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构(gòu)分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下(xià)调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出，近期部分(fēn)银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客(kè)观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）<知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗/strong>总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似(shì)，可以降低(dī)负债端成(chéng)本(běn)，保护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优。