尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/A一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27R产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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