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　　美(měi)联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间太深是一种什么体验，太深是不是不好，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何太深是一种什么体验，太深是不是不好可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现出独(dú)立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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