A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(sh陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌ì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的(de)高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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