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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比，决策者可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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