大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会(huì)议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议(yì)还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本(běn)轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上第(dì)二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了(le)防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺zhǎng)概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束(shù)的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大(dà)切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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