射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投三公里是多少米，三公里是多少米等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　三公里是多少米，三公里是多少米毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不(bù)及(jí)和慧三公里是多少米，三公里是多少米智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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