自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度(dù)周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一(yī)季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正(zhèng)确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高(gāo)端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度(dù)的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人心(xīn)的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化(huà)对(duì)国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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