大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆(bào)了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里建军是哪一年姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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