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　　美(měi)联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市(shì)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场(chǎng)。初(chū)期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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