尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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