核心观点:在(zài)当前经(jīng)济(jì)恢复的不确定性(xìng)下，高正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成为高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司(sī)有较高的股(gǔ)利(lì)支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以(yǐ)获(huò)得(dé)较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低(dī)，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复(fù)仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的(de)资产不多(duō)，收益率在(zài)下行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益(yì)就(jiù)需要(yào)满足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子(zi)部分也(yě)就(jiù)是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前(qián)提就是(shì)行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价(jià)有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三(sān)年(nián)的现金(jīn)分红率整体(tǐ)都在24％以上，正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢其(qí)中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行(xíng)，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定。从2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一步下(xià)行，净(jìng)息差(chà)预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基(jī)本处在(zài)2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也(yě)保证了(le)其比较(jiào)高的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，国(正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢guó)资持(chí)股比例和(hé)今年(nián)以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)附加资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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