北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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