射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(sh导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局(jú)导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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