5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对(duì)于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的(de)充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(li公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品ú)源补充道。

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