射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语ài)卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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