北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大(dà)概(gài)率暂停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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