财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资(zī)产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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