今年1月，美国政府债务余额又一次触及法定上限，这(zhè)标(biāo)志(zhì)着美(měi)国(guó)再度陷入债务(wù)违约的(de)风险之中(zhōng)。

　　美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦已经多次警(jǐng)告称，如(rú)果国会不尽早采(cǎi)取行动(dòng)暂(zàn)停或提高债务(wù)上限，美国政府最早可能6月(yuè)1日出现债务违约——而这将对全球(qiú)经济和金融产生“灾难性影响”。

　　美国面临债务违约风险、两(liǎng)党就提高(gāo)债务上限进(jìn)行争斗，这些(xiē)画面在近些年似乎频(pín)频上演。那么(me)，引发这一危机的根本——美国债务(wù)和债务上限究竟是怎么(me)回事？美(měi)国(guó)债务(wù)为(wèi)何不断(duàn)滚(gǔn)雪球般扩大？美(měi)国又为何要人(rén)为地给债(zhài)务设定上限？

　　美国债务为何不断逼近上限？

　　要讨论债务上限，我(wǒ)们(men)需要先(xiān)了解美国(guó)政府的债务从何而来，以及其(qí)为何频频逼近上(shàng)限。

　　自18世(shì)纪以来，美国政(zhèng)府在绝大部分时期都处于财政赤字状态，即政府支出在多(duō)数总(zǒng)统任期内都高于其财政(zhèng)收入。因此，美国政(zhèng)府(fǔ)举债成(chéng)了惯例，而政府债务(wù)规模也一直随着政府赤字的规模而(ér)增(zēng)长。

　　美国(guó)政府债务在近(jìn)年疯狂飙升(shēng)

　　近年(nián)来，美国债务规模更是大幅增长。这一(yī)方面(miàn)是由于新冠疫情(qíng)以及阿富汗、伊拉克战(zhàn)争使(shǐ)得(dé)美国(guó)政(zhèng)府背负了庞(páng)大(dà)支出(chū)压力，另(lìng)一(yī)方面，还因为美(měi)国(guó)人口老龄化导(dǎo)致政府医疗(liáo)支出不断上升(shēng)，拜登政(zhèng)府推出的大(dà)规模基建政策导致财政支出大增等。

　　与此(cǐ)同时，美国政府(fǔ)的(de)税收收入并没有跟上支出(chū)的步伐，尤其是在(zài)小布什(shén)政府(fǔ)和特朗普政府批准了减税政策之后(hòu)，税收压力(lì)更是与(yǔ)日俱(jù)增。

　　在收入和支(zhī)出此消彼长的双重压力下，美国的赤(chì)字(zì)规模近年来如滚雪球一般扩大(dà)，债务规模也就因此(cǐ)不断攀升，在近年来频(pín)频逼近债务上限(xiàn)也就不足为(wèi)奇了。

　　美(měi)国政府(fǔ)债务占GDP的比重

　　美国债(zhài)务为何(hé)会有上(shàng)限？

　　而美(měi)国政府债务上限的(de)出(chū)现(xiàn)，则最早可以(yǐ)追溯到上世纪初的第(dì)一(yī)次世界(jiè)大战。

　　在(zài)一战之前，美国(guó)并没有明确的“债务上限”，那时候(hòu)只要(yào)白宫要发债借钱，美国国会基本照单全(quán)批。

　　但在1917年，由(yóu)于一(yī)战使得美国政府开支(zhī)愈繁(fán)，债务规模越来(lái)越大(dà)，引发部(bù)分美国(guó)议员提出的反对（也(yě)有一些议员是为了反对美国参(cān)战），美国国(guó)会便通过《第二自由债券法(fǎ)案(àn)》，首次(cì)对联邦(bāng)债务(wù)进行限额规定，以此来限制(zhì)政府发(fā)债的规模。

　　1939年，由(yóu)于预计美国将加入第二次世界大(dà)战，美国国会通(tōng)过《公共债务法案》，实(shí)质上(shàng)正式确(què)立(lì)了对美国(guó)政府债务总额的(de)限(xiàn)制(zhì)。随(suí)后，美国国会又对其进行了修订，以更改(gǎi)上限金额。从(cóng)此，提高债务上(shàng)限就(jiù)或多或少地成为了(le)国会的惯例。

　　在历史上，美国债务(wù)上(shàng)限总共提高了100多次。尤其(qí)是自1960年以(yǐ)来，美国两党已(yǐ)经(jīng)提高了78次债务上限，平均(jūn)每9个月就会提(tí)高一次——其中共和党总统执政期间曾提高49次，民主党(dǎng)总统执政(zhèng)期(qī)间(jiān)共提高29次。

　　进入21世纪以来，美国(guó)债务上(shàng)限的上调(diào)幅度(dù)进一(yī)步加大(dà)，在最近几届总统(tǒng)任期内更是如此：在奥巴马(mǎ)任(rèn)期内，美国最新债务上限为(wèi)18万亿美元(yuán)（2015年），到了特朗普(pǔ)任内，这个数字提(tí)高至22万(wàn)亿美元（2019年(nián)3月）。此(cǐ)后(hòu)在新冠疫情期间，美国国会(huì)暂停了债(zhài)务上限(xiàn)，以暂时取(qǔ)消美国政(zhèng)府的(de)支出限制，这导致美国政府(fǔ)债务疯狂飙升至(zhì)27万(wàn)亿美元(yuán)。

　　美国(guó)近(jìn)几届政府(fǔ)大幅上调(diào)债务上(shàng)限(xiàn)

　　直(zhí)到2021年，美国(guó)国会最新一次提高债务上(shàng)限，美(měi)国债务上限已经提高至现在的31.4万亿美元，相(xiāng)较(jiào)于(yú)1917年最(zuì)初的债务上限115亿美(měi)元(yuán)，已(yǐ)经足足增长了超(chāo)过2700倍(bèi)。

　　为什么美国不(bù)能取(qǔ)消债务上限(xiàn)？

　　本(běn)质(zhì)上来说，“债务(wù)上限”是美国国会(huì)为联邦政府设定的举债的(de)最高额度，一旦(dàn)触及这条“红线”，意味着(zhe)美国财政部借款授权用尽，除非国会(huì)调高债务上限(xiàn)，否(fǒ预期收益率计算公式 预期收益率是什么u)则(zé)白宫无(wú)权继续举债。

　　那么，也许有人会疑惑，美国政府为(wèi)什么要“自我限制”，不能(néng)直(zhí)接取消掉(diào)债务上限呢(ne)？

　　的确，债务上限(xiàn)会对美国政府造(zào)成(chéng)限制，使其不能随心所以的举债(zhài)，但从理论上来(lái)说，这一限制也同时对(duì)其美国政府的债务信用提供了保证。

　　这是(shì)因为(wèi)，美国作(zuò)为手(shǒu)握美(měi)元(yuán)霸权的超级大国，本身并不受到发行美钞的外在(zài)约束(shù)。如果美国(guó)政府开支无(wú)度、过(guò)度(dù)举(jǔ)债，将会导致(zhì)美元(yuán)贬值、通(tōng)胀失控，那(nà)么其债(zhài)权信用将受到损(sǔn)害，原有债权人权(quán)益也会遭受稀释。

　　因(yīn)此，只有(yǒu)通过“债务上限”这一内控举(jǔ)措，才(cái)能维持美国政府的偿付信用，保证(zhèng)美元霸(bà)权地位。换句话来说，“债务(wù)上(shàng)限”理论(lùn)上(shàng)也相当于是美(měi)方对债权人的一种信用宣示(shì)。

　　中国和日本(běn)是美国债券的最大海外“债(zhài)主”

　　为什(shén)么(me)这次债务上限难以提高了？

　　那么，在(zài)过去被频频上调的美国债务上限，为(wèi)什么(me)在现在会陷入无(wú)法(fǎ)上调的僵局(jú)呢？

　　按照规定，美(měi)国(guó)政府(fǔ)想要(yào)提高(gāo)美国债务(wù)上限，往往需(xū)要(yào)美国国会两(liǎng)院的通过。在此(cǐ)前的历史中，提高(gāo)债务上限在国会(huì)中绝大多数时候类似(shì)于一个“走(zǒu)过场”的周期性任务，两党并不会(huì)对此进行过(guò)于激(jī)烈(liè)的博弈。

　　但近年(nián)来，随着美国(guó)党(dǎng)派(pài)分歧不断扩(kuò)大，债(zhài)务上限问题逐步沦为两(liǎng)党(dǎng)的政治武器，被在野党(dǎng)用作(zuò)了与执政党讨价还价的(de)砝(fá)码。尤(yóu)其是在当下(xià)美国两党(dǎng)分别(bié)占据两(liǎng)院(yuàn)多数席位的分裂背景下，这一斗争就显得尤为激(jī)烈。

　　目前，美国民主党占据参议院多数，而共和党占据众议院多(duō)数。拜登要想(xiǎng)提高债务(wù)上限，就需(xū)要和国会共和党人达成一致。

　　然(rán)而，共和(hé)党(dǎng)人正试图利用债务上限的最(zuì)后期(qī)限(xiàn)，向拜登总(zǒng)统施压，要求他先同意削(xuē)减(jiǎn)开支，再(zài)谈(tán)提高债务上限。而民主党(dǎng)人(rén)坚持不愿让(ràng)步，认为应无条件提高债务上限(xiàn)，这就导(dǎo)致了当(dāng)下的(de)僵局。

　　拜(bài)登(dēng)已经预定于美东时间周二(èr)（5月16日）再度(dù)与国会领(lǐng)导(dǎo)人会面，讨论提高美(měi)国(guó)债务上限的计划。

　　但值得注(zhù)意的是，如果拜登(dēng)和国会(huì)领袖(xiù)们在周二仍无法取(qǔ)得突破性进展，这场危机恐怕真就要无限逼(bī)近债务违约的“X日(rì)”了——因为拜登已经计(jì)划于本周三前(qián)往日本参加G7领导人峰(fēng)会，并将在周(zhōu)末访问(wèn)巴布亚新几内亚(yà)，并举行美国-大洋洲国家峰会(huì)，这意味着接下来留给拜登和两党领袖谈判的(de)时间将所剩无几 。

　　2011年的危(wēi)机(jī)将再(zài)次上演(yǎn)

　　事实上(shàng)，十多年(nián)前，美国也曾(céng)上(shàng)演过类(lèi)似局面。

　　2011年，美国也(yě)曾面临(lín)类似严峻的违(wéi)约(yuē)风险：时(shí)任美(měi)国总统奥巴马和众议(yì)院(yuàn)共和党人在谈判最(zuì)后一(yī)刻，才就债务上限达成协议(yì)，勉强(qiáng)避免了一(yī)场债务(wù)违(wéi)约灾难。奥巴马及民(mín)主党在最(zuì)后(hòu)关头妥协，同(tóng)意(yì)在十年内削减9000亿(yì)美元(yuán)的财(cái)政支出。

　　但在(zài)当(dāng)时，即便没有真正违约而仅仅是逼近违约(yuē)，这一紧张(zhāng)局势也(yě)引发了(le)全球资本市场剧(jù)烈波动，美股(gǔ)一度大跌，并直接导致标准普(pǔ)预期收益率计算公式 预期收益率是什么尔首次下调美国的主(zhǔ)权信用评级。这使得美国面(miàn)临更高的借贷成本——美国第二(èr)年的借贷成(chéng)本上升了(le)13亿美元，并在(zài)之后数年继续(xù)上涨，基本上抵消(xiāo)了(le)当时两(liǎng)党谈判中的(de)一些成(chéng)本削(xuē)减措施。

　　对一(yī)些(xiē)经济学家来说(shuō)，上述的市场动荡(dàng)也只是(shì)短期(qī)影响(xiǎng)。而更(gèng)重要(yào)的是，从长期来(lái)看，财(cái)政支出削减意味(wèi)着美(měi)国多(duō)年的预算紧缩，这可能会产生更严重的长期影响——比(bǐ)如拖累美国的经(jīng)济复苏。

　　美(měi)国左翼智库经济政策(cè)研(yán)究所首席经(jīng)济学家乔希·比文斯在回(huí)顾2011年债务危机时表示：

　　“在实(shí)施(shī)这些(xiē)削(xuē)减措施时，我们仍处于相(xiāng)当低迷的经(jīng)济中(zhōng)，并且正(zhèng)处于从(cóng)大(dà)衰退中(zhōng)复(fù)苏的阶段(duàn)。他们(men)只是让(ràng)复苏持续(xù)的(de)时间远远(yuǎn)超过了(le)应(yīng)有的时间……在接下来的(de)六七年里(lǐ)，美国政府没有提供真正有价值的公共产品和(hé)服务，因为它(tā)们(men)（财政支出）被大(dà)幅削减。”

　　而如今这场债务上限危机，也被许(xǔ)多人(rén)看作2011 年债务(wù)上限(xiàn)危机的翻(fān)版(bǎn)：美国国(guó)会面临类似(shì)的分裂局面，美国经济也正(zhèng)处于类似的(de)衰退环境之中。即便美国两党能够重演2011年的戏码，在(zài)最(zuì)后关头提高债务上限，由此带(dài)来的(de)短(duǎn)期(qī)市(shì)场动荡(dàng)和长(zhǎng)期经(jīng)济损害，恐怕也将再次重演。

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