北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会(huì)成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软或动(dòng)视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是(shì)一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可(kě)能(néng)是(shì)一个非常不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能(néng)会完(wán)全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需(xū)要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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