北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车(c本番什么意思 日语里本番什么意思hē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有本番什么意思 日语里本番什么意思投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它(tā)对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们(men)会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完(wán)全不同(tóng)。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少(shǎo)了(le)前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了(le)超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特本番什么意思 日语里本番什么意思说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子(zi)拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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