近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦(得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手jiāo)价将需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此(c得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期货得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期(qī)货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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