射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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