2023年4月，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均(jūn)是在利(lì)率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　此外，从减(jiǎn)轻(qīng)银行息差(chà)压力的(de)必要(yào)性来看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团队也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，并且(qiě)完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和协定存款利(lì)率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性。此外，数据(jù)显示，国有银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某大(dà)型银行金融(róng)市(shì)场研究(jiū)员(yuán)还关注到的是(shì)国内存款市场的供(gōng)需变化——近年来(lái)国内经济受多(duō)重(zhòng)因素冲击，居(jū)民(mín)消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风(fēng)险偏好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部(bù)分银行根据(jù)市场供(gōng)需变(biàn)化，综合(hé)指数(shù)经营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机(jī)方(fāng)面存在差(chà)异(yì)。

　　关(guān)注二：本(běn)次存(cún)款利率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调(diào)降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居(jū)民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通(tōng)知(zhī)存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银行负(fù)债成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充(chōng)净资(zī)本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也为资产端的(de)贷款利率下调、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析(xī)师董琦(qí)也认为，存款利率调降，既有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较(jiào)大，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该团队预计(jì)，协定(dìng)存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将(jiāng)降(jiàng)低银(yín)行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债(zhài)市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时(shí)股票市(shì)场中，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示(shì)，在(zài)当(dāng)前整个经济复(fù)苏(sū)的大背景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促(cù)销费无疑(yí)有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗2022年四季度(dù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上也(yě)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)李湛的(de)看(kàn)法是，货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方观(guān)点提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关(guān)注到(dào)，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力依然不强(qiáng)，外需(xū)压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调降(jiàng)还(hái)没有(yǒu)结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研究员认(rèn)为，需(xū)要看到(dào)的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适(shì)度货币环境支持，同(tóng)时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平(píng)衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币政策支持(chí)精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总量适(shì)度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性(xìng)合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加(jiā)大实体经济薄弱环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自律上限将迎调整的同(tóng)时(shí)，有市场观点担心(xīn)，降息一方面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方(fāng)博弈观点(diǎn)之(zhī)前(qián)，不(bù)妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资(zī)金灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行，即可(kě)按(àn)实际存期及支取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业单(dān)位(wèi)在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定(dìng)存(cún)款双重功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户(hù)中超过该额(é)度(dù)的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款方式。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前(qián)，协定(dìng)存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对(duì)公业务(wù)，也有个人(rén)业务，但都有一(yī)定的存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证券首席(xí)经济学家罗志恒提出的(de)观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和(hé)通(tōng)知存款基(jī)本(běn)上以对公活期存款为主，对一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有(yǒu)助于刺激企业投资并(bìng)降低融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者也(yě)注意到，央行最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业(yè)存款减少1408亿(yì)元。进一步来(lái)看，存(cún)款利率调降是否会刺(cì)激(jī)超额储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然(rán)需要休养(yǎng)生息，特别是在前期服务业修复(fù)后，与制造业产生循(xún)环，带动收入预期改善，最终才(cái)会(huì)带动(dòng)居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商(shāng)基金李湛的建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本(běn)次(cì)降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居(jū)民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而形成储蓄转化为投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，再(zài)形成增厚企业、居民(mín)收(shōu)入的(de)良性循环(huán)。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

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