A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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