国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联(lián)储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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