财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继(jì)续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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