如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全(quán)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(d在职教育是什么意思，补充在职是什么意思e)净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(běn)相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国(guó)集团(tuán)中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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