自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资(zī)思(sī)路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(xué)首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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