5月10日，有消息(xī)称部分银行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收到(dào)《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)拟下(xià)调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争，降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革(gé)推进背(bèi)景(jǐng)下，银(yín)行出于自(zì)身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的(de)情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有利(lì)于对公客(kè)户留存的活期资(zī)金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利(lì)率整体下行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收益(yì)下(xià)降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对于(yú)活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率定(dìng)价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年(nián)4月(yuè)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复(fù)存在(zài)波折。目前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有(yǒu)限，银(yín)行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调整存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存(cún)款(kuǎn)利(lì)率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动(dòng)下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点>

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降(jiàng)息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政(zhèng)策(cè)利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强(qiáng)调(diào)信号(hào)意义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的情况(kuàng)，央行已经通(tōng)过(guò)降准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产(chǎn)业(yè)政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)下(xià)调要看实体经(jīng)济(jì)复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利(lì)率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价(jià)情况作为合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差(chà)进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近(jìn)期(qī)国(guó)债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行负债及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行(xíng)的(de)协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得对(duì)公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方(fāng)面有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自(zì)律上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的(de)空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对(duì)称下行使得(dé)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预(yù)期(qī)，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央(yāng)企等(děng)。

　　汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点g>邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的(de)趋势(shì)和(hé)空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促(cù)进(jìn)存款流(liú)向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也有可能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有(yǒu)望带动存款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对(duì)等下调(diào)，市场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投(tóu)资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及(jí)其他(tā)固(gù)收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能会放大(dà)市(shì)场波动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会(huì)议(yì)从疫(yì)情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也(yě)进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财(cái)交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可(kě)通过理(lǐ)财和(hé)投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随(suí)着(zhe)存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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