钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在(zài)公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系(xì)活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技(jì)术(shù)水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地(dì)购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设(shè)备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负(fù)极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科(kē)技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的(de)回(huí)函(hán)中，传(chuán)艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项目(mù)的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公康师傅是哪国的牌子？开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限公司(sī)外(wài)，核心还(hái)在其大干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量产并(bìng)大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户(hù)名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离子电池(chí)的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密(mì)度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为(wèi)全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 康师傅是哪国的牌子？