5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大(dà)吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确(què)定(dìng)性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增(zēng)速相(xiāng)比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去(qù)创(chuàng)新药(yào)和(hé)疫(yì)情受(shòu)益细(xì)分领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力(lì)的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思新药、器(qì)械企业(yè)的(de)产品销(xiāo)售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多(duō)，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内(nèi)的医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的(de)对(duì)口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时指(zh皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续(xù)支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更多(duō)优质的(de)医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的(de)快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议(yì)关注国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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