国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融(r10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米óng)业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布局。

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