如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了(le)新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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