大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(g认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需(xū)求(qiú)的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫(mò)斯科州的(de)新(xīn)奥认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济(jì)进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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