A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持(chí)续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持(ch古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好í)高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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