北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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