尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(lù)结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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