如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ě)表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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